傳統意義上美國的「加息」，是指美聯儲調高聯邦基金利率（Federal Funds Rate），這影響的是極短期的銀行間隔夜拆借成本。然而，近日即使美聯儲按兵不動，市場上的中長期融資成本，已經透過10 年期、30 年期等中長期美債收益率上
升，作出了的實質增加，這就是極為典型的「影子加息」。
中長期美債收益率之所以上升，是因為市場認為美聯儲壓止通脹力度不夠，預期未來通脹愈趨嚴重，而較遠期的美債收益率並不夠高來抵消通脹，投資者便加以拋售，於是債價跌，由此推升了這些美債的收益率。
而當中長期美債收益率上升，會令商業銀行和金融市場以美債收益率作為無風險基準利率來做定價；結果，30 年期房貸利率會隨之飆升、企業的融資成本、信用卡與個人貸款利率亦會同步調高。
從最終效果來看，借貸成本上升、全球資金流動性收緊，這與「加息」的實質影響完全一致。就連美聯儲也曾經公開承認過：「當長端美債收益率因市場供給而維持高位時，美聯儲進一步加息的必要性就降低了。」
換言之，當美債收益率提高，就像一塊「超級磁鐵」，把全球金融市場的資金從股票、外匯、新興市場吸走，這種虹吸效應會造成全球金融條件顯著緊縮，效果比美聯儲單純宣布加息 25 個基點還要直接且劇烈。
但這並不是沒有後遺症，而且遺害甚深，只不過美聯儲將問題轉嫁到美國財政部而已，美國財政赤字連連，要不斷發國債，而新發的中長期國債息口必須跟隨市況上升，這是一個惡性循環，國債利息負擔加重進一步弄大財赤，財政部又要發多些國債，這便動搖美國國債市場的根本。
若推論到一些極端情況，如美國通脹真壓不下，那美國債在市場就會被大量拋售，債價急跌………利率就會失控地大幅抽升。
這就是我擔心的十月景況。