有舊生問：
「Alex，我想買港股，美國下半年如果加息，我買美國銀行或美國運通，好嘛？明白你講既唔系投資建議，只系想知你想法。」
美國銀行和美國運通，都是畢非特愛股，但加息週期對二者的影響，截然不同。
美國銀行是美國傳統零售與商業銀行的龍頭，對利率變動極為敏感，美銀擁有超過 1.9 億美元的龐大存款基礎，其中很大一部分是低成本或無息的零售存款。當美聯儲加息時，美銀將資金借出，如企業貸款、商業貸款、浮息貸款，其利率會迅速上調，而它付給儲戶的活期利息卻上升得很慢。這種「利差擴闊」會直接轉化為利潤。最新今年首季的財報也證實，其淨利息收入因高息環境錄得顯著增長，年增 9%。
但美銀在高息下亦有痛點，是其在低息時代購買了大量長期低回報的美國國債，加息會導致這部分「未實現虧損」名義上擴大。此外，若利率過高，商業房地產及消費者貸款的壞賬撥備也會被逼提高，我們不得不察。
再說說美國運通。
許多人誤以為美國運通是一家普通的信用卡公司，像 Visa 或 Mastercard，會從高卡數利息中獲利，但這是對運通模式的誤解。運通的核心收入來源不是客戶「欠債滾利息」，而是「刷卡手續費」和「年費收入」，它的目標客戶是高淨值人群，如中產、企業高管等等，這些人通常每月會全額還清卡數，甚至是只使用Charge Card 或Debit Card模式，因此運通賺取的循環利息收入佔比遠低於傳統信用卡銀行。
美國運通在加息週期極不利，原因美國運通近年為了擴大業務成立了網上銀行，以「高息儲蓄賬戶」吸引存款。當美聯儲加息，運通必須支付更高的利息給這些儲戶來留住資金，導致其資金成本迅速飆升，反而會對其淨息差造成擠壓。
況且，持續的高息環境會壓抑整體經濟活力。如果美國下半年超預期加息，可能引發經濟硬著陸，導致高淨值客戶減少商務旅遊和奢侈品消費，拖累手續費收入，且卡主的壞賬率也會被迫上升…….
所以，在加息週期中，我偏愛美國銀行，而不要美國運通。