昨早寫了一篇關於富人在熊市如何透過FCN集貨，又有些舊生問我，short put 也可做同樣的事，為何不用後者？
我認為是在兩個維度上。
首先，Short Put 是交易所標準化產品，你只能選現有的行使價（Strike）和到期日（Expiry）。如果想做大額，例如單隻股票下注 500 萬美金，期權市場可能流動性不足，一開倉就會自己拉高或拉低期權價格，滑點嚴重。FCN 是大戶與投資銀行一對一簽訂的場外合約（OTC），行使價可以訂在 81.5%、年利率要求 12.5%、每兩週觀察一次等等，全部可以為客戶量身訂製。投行會在背後做好對沖，大額資金進出神不知鬼不覺，這才是富人要的「高規格服務」。
最擾心的是，玩 Short Put 最大的盲點是按金會隨市況變動。在熊市暴跌時，市場波幅飆升，交易所會瘋狂提高按金要求。即使富人有錢，也有機會被券商催繳按金，甚至在黎明前被逼爆倉。FCN 的優勢是一筆過全額交易，買 FCN 要全額投入，這筆錢已經鎖定，投行不會因為中途市場暴跌而叫客戶「補倉」，這才是真正的「靈活地」在熊市一邊收息、一邊等接平貨，完全沒有被逼爆倉的後顧之憂。
其次，如果股價升了，FCN 發行商會提前贖回，客戶可穩賺利息並拿回本金，然後繼續尋找下一個目標。如果是 Short Put，股價升了你確實穩賺權利金，但你就必須等到期，或者自行平倉，別忘記你還要把賺到的利息吐一部分出來作為平倉成本。在資金流轉的效率上，FCN 的自動贖回機制讓客戶省卻了無數盯盤和操作的時間
FCN是定期定額付息，只要股票在觀察日沒有跌穿安全線，利息是必定按時發放；更重要的是，即使最後不幸跌穿要「哽貨」，客戶依然能拿到承諾的高額利息。至於Short Put，權利金在開倉那一刻就一次過收取，之後就沒有現金流了，而如果股價大幅急跌，Short Put 賬面上會立即出現嚴重的浮虧，心理壓力極大，這跟 FCN 每個月定時有甜頭收的「心理舒適度」，是有微妙分別的。
我就是這樣看的。