首先，銀行不會做蝕本生意，定是國際市場提供了很多高於當下美元定期4%的投資或放貸機會，如我最近常說的美國中長期國債，回報約 4.5%-5.2%；另外，高投資級別公司債券的回報亦約有5.0% – 6.0%，像Microsoft、Apple、大型銀行等發行的中長期債券，收益率均普遍高於美國債，但穩健性卻不亞於後者。
這些回報率如此高，說明中短期流動性很緊絀，何解呢？
美國政府的財政赤字居高不下，財政部中長期需要源源不絕地發行天量新國債來維持運作，這便推低中長期債價，將債息推高。
另外，AI 的資本投資持續扯乾市場的資金，科技巨頭如 Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta等，為構建數據中心、採購晶片和電力設施，正進行歷史級別的資本開支。這些公司雖然現金流強勁，但也大量發行中長期債券來锁定低成本資金或維持資本結構，便直接推高了高投資級公司債的供應量，促使債券收益率上升（即價格下跌）以吸引買家。
也不得不提，AI 建設不僅吸納資金，還在搶奪電力、金屬、數據中心土地和高薪人才，這本身就會引發結構性通脹，又推高中長期利率。
再者，香港銀行付高息美元定存還有一個本土原因，就是聯繫匯率，香港銀行的美元資金池受制於全球美元流動性，為了鎖定美金存款以維持資金總量及滿足監管指標，香港銀行必須提供逼近或高於聯邦基金利率的定存，如去到當下的4%。
銀行要高息留美元，難道可以長期平借出港元？
我怎看，都覺未來幾年，環球經濟必步入加息週期，除了中國。