近日利率掉期市場的定息，顯示美國週末對伊朗發動新打擊後，市場對聯儲局7月加息的預期，大大提升。
哪為何能從這類利息掉期看出升息呢？
我們先了解一下利率掉期的操作。在商業世界中，不同企業借錢的優勢不同，對未來利率走勢的擔憂亦不同，利率掉期就讓各方可交換彼此的利率。
我們用一個商業故事——航空公司與保險公司，來解釋利率掉期是如何運作的。
設火星航空只能借到浮動利率（例如：SOFR + 1%），而它擔憂未來美國聯儲局會瘋狂升息，如果利率失控，他們的利息支出會暴增，甚至可能倒閉，他們極渴望透過支付固定利率來鎖定成本。
另一方面，激安保險則擁有大量穩定的保費收入，能輕鬆借到固定利率，他們預測未來幾年是降息週期，如果能支付浮動利率，未來的利息負擔就會越來越輕，他們渴望支付浮動利率。
於是，這兩家公司便可一拍即合，進行利率掉期：雙方約定一個「虛擬」的 1 億美元本金（雙方不交換這 1 億美元，只用來計算利息差距），約定合約期限為 5 年，火星航空承諾每年支付固定利率給保險公司；激安保險則承諾，每年支付 SOFR 浮動利率給火星航空。
雙方就各取所需了。
基於上述例子，如果週末突然爆發戰爭、通脹預期飆升，大家預期聯儲局 7 月會升息，那市場上像「火星航空」這樣想要鎖定固定利率、防範升息風險的公司會瞬間暴增，大家都想當「支付固定、收取浮動」那一方，競爭之下，願意提供固定利率的保險公司就會開始「起價」，將合約中的固定利率大幅提升。
這個被推高的「固定利率」，就是掉期利率，就是分析師常用來推算市場預期升息幅度的核心指標。