最近，Google 股價在跌，我一直盯著，準備入手以它為標的FCN，欲以更便宜的價格集貨，只因我認為它必會隨Anthropic 上市後再破頂！
其實，Google 的估值邏輯，從不是單純的「AI 模型技術比拼」，而是一種「全棧型的綜合商業考量」。即使在大模型研發的某些節點上被指反應較慢，但頂級AI模型的寶座，是動態輪替的，Google 根本無需要一爭朝夕；它憑藉的，是雲端基礎設施與終端分發通道的壟斷優勢，這方面，始終能「靜態地」超前！
Google 掌握著全球最大的數位分發入口，包括Chrome、Android、Google Search等等，如果未來的 AI 新星想要觸達廣大一般消費者，亦勢必得依附在 Google生態內；再者，企業將第三方 AI 模型嵌入自身的系統時，往往需要結合 Google Workspace（包括Gmail、Docs）或 Google BigQuery 的資料庫。Google 即使不靠模型本身賺錢，也能靠「AI 工作流整合」賺取高毛利的企業 SaaS 費用。
這正是華爾街對 Google 長期保持信心的背後邏輯，因為它的AI變現能力最強。
而且，Google Cloud 的 Vertex AI 平台將自身定位為 AI 模型的「App Store」，企業客戶就算不想用 Google 的 Gemini，也可以在 Google Cloud 上租用 Anthropic 的 Claude、Meta 的 Llama 或其他開源的第三方模型。那無論客戶跑哪一家模型，底層運算的算力、資料儲存、網路頻寬，以及與企業內部資料連動的 API 服務，通通都得付費給 Google Cloud。
至於，TPU 晶片外出租賃，第三方模型巨頭也是其客戶，就以 Anthropic 為例，Google 既是其投資人，也是其晶片供應商，Anthropic 為了訓練和推理其頂級模型，大手筆租用了 Google 自研的 TPU 晶片陣列。即使Anthropic 的模型在某些領域超越了 Gemini，這些公司為了應付暴增的用戶需求，亦必須向 Google 租用更多的 TPU 與資料中心算力。
一言以蔽之，AI 競賽的下半場比的，不只是「誰的模型更聰明一點點」，而是「誰能以最低的成本，將 AI 變現並送到最多人手中」，Google 在算力成本、分發通路與商業閉環上的深度護城河，正是讓華爾街資金將其視為安全且兼具高回報資產的核心原因，就連股神畢菲特也這樣想。
永不能錯過Google！